公家機關水肥清運 公司2016年實現營業收入5.94億元，同比增長56.19%；實現歸屬母公司凈利潤6714萬元，同比增長180.71%%，業績高速增長，兩大業務板塊均保持較好增長態勢，其中健康監測板塊同比增長23.42%，血透板塊同比增長84.92%。 公司2016年銷售毛利率為40.49%，較去年同期上升1.18個百分點， 期間費用率25.20%，較去年同期下降3.78個百分點， 毛利率穩定，期間費用率控制良好。
健康監測板塊市場推廣取得成效， 業績恢復增長
2016年， 公司健康監測板塊共實現銷售收入21,906.37萬元，較上年同期增長23.42%， 主要歸功於上半年公司持續加大國內國際市場的推廣力度。 在國內市場方面， 公司重新對監護產品進行梳理，按高中低端重新對產品進行定位，並以此來重新細分確定相應的產品經銷商。在國外市場方面，公司針對歐洲等原主要出口地區經濟下滑、采購力下降等實際情況，積極尋找新的業務增長點，加大瞭在非洲等經濟欠發達地區的銷售力度。 另外，在新產品研發方面， 2016年公司完成瞭多款多參數監護儀、掌式監護儀、生命體征檢測儀、超聲多普勒胎心儀、藍牙體溫貼等新產品的研發，相繼推出瞭智能電子血壓計、超聲多普勒胎心儀、便攜式12道心電圖機等新產品，加快建立公司對慢性病醫療監測領域的產品線，完善瞭公司監護業務領域的戰略佈局。血透板塊高速增長，全產業鏈佈局完善
2016年公司血透板塊實現銷售收入37,046.05萬元，較上年同期增長84.92%， 占營業收入比例已達62.33%， 血透業務已進入收獲期， 預計未來占比將進一步擴大，成為公司最主要的收入和利潤來源。上遊產品方面， 公司完成瞭透析管路和針的註冊工作，成為國內極少數同時取得血液透析設備和耗材三類醫療器械註冊證的公司，擁有血液透析設備(機)、透析粉/透析液、消毒液、血透管路和針等血液透析產品； 中遊銷售渠道建設方面， 公司與各地優質渠道商合作分別成立申寶醫療、寶瑞醫療和深圳寶原，快速進入上海、貴州、廣東地區的血透市場； 下遊腎科醫療服務領域， 清遠康華醫院、同泰醫院相繼落地。公司血透板塊全產業佈局基本完善。
風險提示
公司風險包括但不限於以下幾點： 整合風險； 行業政策風險；市場競爭風險。
投資建議
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未來六個月， 維持“謹慎增持” 評級預計17、 18年實現EPS為0.62、 0.84元，以4月20日收盤價27.23元計算，動態PE分別為43.99倍和32.47倍。醫療器械行業上市公司17、18年預測市盈率平均值為46.53倍和36.16倍。公司目前的估值接近於醫療器械行業的平均值。
公司看準國內血透市場的大好發展前景適時切入，已形成“產品+渠道+服務”的覆蓋血透市場全產業鏈的業務體系，產品線齊全，擁有多項產品註冊證，全國佈局基本完善，業績進入收獲期；原有監護產品業務社區公寓大廈抽肥在調整市場推廣策略和新產品開發等作用下也取得較大幅度增長， 我們看好公司未來一段時期的發展， 維持“ 謹慎增持” 評級。
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